特斯拉Q1财报：营收223.9亿美元、净利4.77亿美元超预期，自由现金流意外转正至14亿美元

 

毛利率是本次财报的最大亮点之一。受Cybertruck产能爬坡及高端车型占比提升推动，汽车业务毛利率回升至21.1%，远高于分析师预期的17.7%。得州超级工厂通过优化4680电池产线，使Cybertruck周产能稳定在1200辆，首次实现季度盈利，该车型以超8万美元的售价和较Model Y高出约15个百分点的毛利率，有效对冲了主力车型降价带来的利润压力。

 

自由现金流意外转正则是财报中最出乎意料的信号。特斯拉本季度实现14亿美元正向自由现金流，而华尔街此前普遍预期将出现两年来首次现金流转负。经营性现金流达39亿美元，现金及投资增加7亿美元。资本支出25亿美元，主要用于扩充AI算力并推进Cybercab、Optimus等新产线建设。不过有分析指出，这份亮眼财报背后存在“一次性调整”因素。约13亿美元的一次性收益来源于保修准备金释放和关税退税预期，同时应付账款周期从61天延长至71天，依靠延迟向供应商付款改善了账面现金流，使得汽车业务营收同比16%增长所对应的交付量仅增长6.3%，核心汽车业务并未真正实现增长。

 

业务进展方面，FSD订阅用户达128万人；无监督Robotaxi服务已从奥斯汀扩展至达拉斯和休斯顿，并计划扩展至亚利桑那州、佛罗里达州和内华达州另外五个城市；Cybercab、Tesla Semi和Megapack 3均按计划于2026年内启动量产；Optimus人形机器人将在Q2启动首座年产能1000万台的大规模工厂筹备工作，弗里蒙特工厂的原Model S/X产线已替换为Optimus生产线。此外，特斯拉正式停产Model S和Model X，每年可节省约9亿美元运营成本。财报发布后，特斯拉股价盘后涨近4%，收于400.88美元。投资机构反应不一：韦德布什维持“跑赢大盘”评级，目标价600美元；摩根士丹利关注FSD里程临近100亿英里的数据拐点，目标价415美元；杰富瑞将目标价上调至350美元，但警示若Robotaxi部署进展不达预期可能加剧市场担忧。