公司分析：沧州明珠近期发布2015年半年度业绩快报，报告期内实现营业总收入97，278.10万元，较去年同期增长0.75%。高毛利率锂离子电池隔膜产品销售占比提高推动利润明显增长。在营业收入未明显增长的情况下，公司归母净利润同比增长21.62%，与公司高毛利率锂离子电池隔膜产品所占销售份额逐渐提高密切相关。在隔膜产品面临价格下行压力的情况下，公司将通过改进生产工艺提高高品质隔膜产品比例，实现平均价格和净利润的提高。产能扩张步伐稳健，产品保质又保量。公司现有隔膜产能3000万平米，新建2000万平米生产线预计今年10月份批量供货，根据行业对电池及主要材料需求持续增加的现状，新增生产线今年4季度预计将满负荷生产，全年产能将增加16.7%，叠加产品结构升级带来的盈利能力提升，全年净利润增长预计超过30%。湿法隔膜进口替代空间大，存在较大业绩弹性。公司新增2500万平米湿法隔膜生产线预计于2016年投产，在现阶段国产湿法隔膜产品尚未进入高端电池产品供应链体系，公司凭借在膜产品拉伸工艺方面的核心优势，有望实现对同类产品的进口替代，业绩成长弹性巨大
本周锂电隔膜市场整体平稳，来自中国塑膜网的统计，全球锂电池隔膜2014年销量超过10亿平米，同比增长32%。预计未来2015-2016年间平均增速为30%左右，到2016年全球锂电池隔膜销量将达到18亿平米，应用于动力电池隔膜比例将大幅上升。目前全球高端隔膜70%为日本旭化成、美国Celgard、日本东燃、韩国SK、日本宇部所控制。其中中国国产化进程有望加速。星源材质、沧州明珠、格瑞恩、武汉惠强新能源、辽源鸿图、重庆钮米、佛塑科技等有望加速干湿法工艺的中高端产品研发和市场推进。
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