主要从事阀控密封式铅酸蓄电池生产和销售的南都电源，于2010年4月21日在深圳创业板上市。上市前，公司90%以上的营业收入来自于通信后备电源销售，其中国内销售收入位居前三，海外收入位居国内第一。因需求不足、国内外市场竞争加剧、原材料价格上涨导致盈利能力下降，以及市场单一，客户集中度较高等风险，公司制定战略转型计划，上市后将动力和储能领域作为发展方向。
目前公司主流产品主要仍是用在通信上的后备电池，在海外市场的占有率不到2%，国内的市场占有率为20%左右。2011年度，通信基站电池由于国内各大电信商资本开支疲弱，加上同业竞争大和成本上升，毛利率持续受压，同行的光宇国际(01043.HK)2011年密封铅酸电池产品营业额也较去年下降2%，至14.87亿元。南都电源表示，公司2011年度业绩下滑，主要是受新行业投入大、短期不能见效及主业周期性影响，“从目前的情况来看，今年公司的利润应该好于去年”。
盈利能力持续下降
自2010年上市之后，南都电源营收虽不断上升，但盈利能力却在持续下降(如表2所示)，并已连续两年经营现金流为负。2011年度公司总收入由于并购动力电池业务而有所增长，剔除并购因素后，公司主营业务收入和利润出现较大幅度下降。对此，南都电源表示，前两年公司处于通信电池行业的调整期，经营效益下滑，同时公司的新技术和新产品正处于开发拓展阶段，尚未产生明显的经济效益。
去年下半年，公司收购界首市华宇电源有限公司(以下简称“南都华宇”)51%股权和浙江长兴五峰电源有限公司(以下简称“长兴南都”)80%股权。收购的上述两家公司从去年四季度开始纳入公司合并报表范围。其中，南都华宇四季度实现营收3.3亿元，归属上市公司股东净利润1433万元；长兴南都四季度实现营收7636万元，归属上市公司股东净利润640万元。二者合并抵消后的营业收入为3.43亿元，合计归属上市公司股东净利润为2073万元(如表3所示)。上述收购使公司2011年营业总收入达16.84亿元(其中，通信电池营收12.54亿元，因收购产生动力电池营收3.43亿元，储能电池营收5597万元)，较去年同期的14.53亿元增长15.91%；利润总额为1. 17亿元，较去年同期增长24.47%；主营业务毛利率为18.54%，较去年同期增长0.85个百分点。
虽然收购上述两家公司对南都电源四季度业绩有所贡献，但行业整治及停产对公司业绩影响较大，剔除上述两家公司并购因素后，南都电源主营业务收入较去年同期下降7.68%，利润总额较去年同期下降26.68%，净利润较去年同期下降38.05%；实现归属上市公司股东净利润7130万元，较去年同期下降12.66%。且今年一季度，剔除上述两家公司并购因素后，公司主营业务收入为3.86亿元，较去年同期增长21.14%；净利润1219万元，较去年同期下降32.55%。
一季度主营毛利率的降幅较大，除了市场竞争、个别原材料价格上升等因素外，跟公司本部以及并购的南都华宇和长兴南都盈利能力均下降也有关系。按一季报数据，南都华宇净利润率较去年四季度降低了约2个百分点，长兴南都降了5.17个百分点，公司本部一季度通信类电池的净利率更是同比下降了32.55%，至3.16%。
光宇国际认为，中国移动已开始4G网络的建设，预计今年国内各电讯商的资本开支将会有所加大，市场比2011年能有所改善。南都电源传统通信电池业务与电动自行车电池市场一季度均为淡季，预计二季度公司业绩有望在双重旺季叠加的情况下出现较高增长。目前，中国电信2012年通信类蓄电池招标的各项审核程序尚在进行中，南都电源表示，公司产品大部份通过集采招标，预计2012年的集采价不会再下降。
动力电池业务风险大，储能仍在研发阶段
为进一步扩大产品市场需求，优化公司产品结构，减少单一市场的波动风险，公司借今年国内铅酸蓄电池行业整治，参与行业整合，并继续加大对电动自行车、新能源汽车及储能市场等新行业的技术和市场开发投入。
2011年下半年，南都电源通过先后收购界首华宇和五峰电源，使公司具备了年产1440万套极板及800万只电动自行车用动力电池的生产能力，迅速切入电动自行车电池行业。为进一步扩大电动自行车用动力电池产能，公司去年底又以自有资金1.2亿元增资并控股成都国舰新能源股份有限公司51%股权，目前该项目仍处于建设期，尚未形成营业收入。
今年一季度，南都电源动力铅酸电池净利率约为4%，大幅低于2011年10.5%的净利率。动力电池业绩低于预期的主要原因，是铅酸电池行业整合后，大厂复产比例较高，铅酸电池供需关系已有所缓解。同时，天能动力及超威动力两家龙头厂商扩产释放产能，并率先掀起一场降价潮，导致铅酸电池零售价较2011年价格降幅明显，南都电源也表示，公司现在电动自行车电池的销售价格，跟去年四季度比较，略有下调。公司今年在电动自行车电池行业的发展计划，是尽快发展二级市场网络，并与一级市场厂家积极合作，并将已具备的产能充分消化。尽管公司高调进军电动自行车电池领域，但与天能动力和超威动力等龙头厂商相比差距还很大，预计随着电动自行车电池厂商竞争越来越激烈，未来公司在电动自行车电池的市场开拓和营销体系建设等，都将存在更多风险。
在纯电动汽车领域，南都电源继续推进与国内电动汽车、叉车厂家等动力电池中端客户的合作。公司表示，目前已向十几个低速电动车厂家完成了送样，已有订单。储能产品方面，公司2011年在北非、内蒙古和浙江东福山岛多个项目中中标，实现销售收入5597万元，毛利率达到20.38%。虽然储能电池市场前景广阔，但其市场的应用取决于储能电池技术的成熟度，公司储能电池的主要产品仍处在研发阶段和试用阶段，需求未完全打开，短期实现营收和利润两方面突破的可能性不是很大。
锂电池发展低于预期
近年来，随着技术的不断进步，电池容量有所提高，锂电池在通信后备电源的部分市场中，对阀控密封电池业务形成了补充，如在3G 通信市场中，光纤入户系统所需电池容量约为10Ah，大容量的锂离子电池可以满足系统需要；在户外通信电源中，也可以使用100Ah 以下的大容量锂离子电池，但其价格较高，是现有铅酸电池的5 倍。
南都电源自2008 年12 月收购上海锂电锂离子电池经营性资产后，将锂离子电池业务的相关研发、生产和销售纳入公司整体经营体系中，公司也从2009年4月起开始销售锂电池产品。公司总裁陈博表示，南都电源现在开发的锂电池主要用在通信领域和动力领域。
据2011年度报告，公司锂电池的主要生产基地--南都电池，在去年行业整治后不再生产铅酸电池，该公司2011年的利润较上年同期减少223.68%。反观同样涉及锂电池业务的光宇国际，2011年手机锂离子电池销售额为7.05亿元，较去年上升约99%；用于电动车、电动自行车和电动摩托车的动力铁锂电池销售也达9500万元，较去年增长200%。
目前，南都电源24V、36V、48V系列10Ah电动自行车锂离子电池仍在批试阶段；高性能动力电池级磷酸铁锂材料开发也处于中试阶段。使用超募资金7618万元投入的“年产4000万Ah通信用磷酸亚铁锂电池技术改造项目”，虽于2011年12月底基本完工，但因项目产能不足，市场应用领域尚不成熟，市场启动进度迟于预期，尚未达到预期收益。包含800MWh 动力型锂离子电池和400MWh 储能用锂离子电池生产线的“新型动力及储能电池生产线项目”，一期建设也要今年年底结束。总体来看，南都电源的锂电池业务发展低于预期，目前仍处于微亏状态。
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