1、公司 2025 年经营情况介绍。
答：2025 年度，全球锂盐行业经历深度调整，受供需格局转变、锂产品市场波动的影响，锂产品价格经过上半年持续下跌创下新低后强势反弹，公司经营业绩同比有所改善。2025 年度，公司实现营业收入 230.82 亿元，同比增长 22.08%；归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 16.13 亿 元 ， 同 比 增 长177.77%。虽然公司 2025 年度扣非净利润是负值，但从 2025年第四季度开始扭亏为盈，公司整体向好发展。在各版块营收上看，2025 年度，公司锂化工板块营业收入占比大约 56%，锂电池板块营业收入有所增长，占比大约36%，还有其他细分板块如回收业务、钾肥业务等大约 8%。在毛利率角度看，公司锂化工板块毛利率上涨明显，锂电池板块毛利率变动不大。2025 年公司深化上下游一体化布局，在资源+锂盐+电池+回收+综合能源均取得不错成果：
1）锂矿板块：Cauchari-Olaroz 项目一期运营生产表现良好，产能利用率不断提高，2025 年共计生产 3.41 万吨碳酸锂，预计 2026 年生产 3.5 万吨-4 万吨碳酸锂。Cauchari-Olaroz 项目的二期规划年产能 4.5 万吨 LCE；Mariana 锂盐湖项目一期规划年产能 2 万吨氯化锂生产线正式投产并逐步释放产能；Goulamina 锂辉石项目一期已建成投产并逐步释放产能，2025年全年产出精矿 33.66 万吨，为公司提供优质稳定且低成本的锂精矿；塞拉利昂邦巴利锂矿采选生产规模为 200 万吨/年，目前项目正处于基础建设中；Mount Marion 锂辉石项目计划对项目进行选矿工艺升级，增加浮选装置，升级后产能预计为 60 万吨折 6%高品质精矿。
2）锂化工板块：四川赣锋年产 5 万吨锂盐项目于上半年完成生产线调试，产能逐步释放，碳酸锂产能满负荷生产；青海赣锋一期年产 1,000 吨金属锂项目处于试生产阶段，生产线爬坡至最优状态。
3）锂电池板块：公司高性能电芯电池系统电量覆盖10kWh-1000kWh，可广泛应用于重卡、矿卡、轻卡、轻客、公交、环卫等各类商用车型，具备低成本、高可靠、高集成、平台化等优势；公司在两轮车动力电池领域精准设计与研发，满足各类市场需求，具备低温充电、低成本与高安全的优势；公司固态电池同步推进硅碳与锂金属负极双路线突破产业化门槛，以金属锂负极技术为核心，推动高比能电池量产进程。首款 500Wh/kg 级 10Ah 产品实现小批量量产，树立锂金属电池产业化标杆；硅基体系实现 320-480Wh/kg 产品梯度布局，其中 320Wh/kg 电芯循环寿命突破 1000 次，480Wh/kg技术储备达行业顶尖水平。
4）回收板块：公司加快布局回收网络，在全国八大城市建立了规范化的退役电池综合回收利用基地，投资建设的绿色回收工厂，与当地政府及公交系统密切合作，保障废旧电池原料的稳定供应。
5）综合能源业务：公司以绿色低碳为核心战略，构建覆盖生产全链路的绿色能源体系，驱动锂电产业链高质量发展。通过风电+光伏+储能深度融合，为新余、南昌等生产基地提供可追溯绿色电力的绿电直连项目；公司助力江西宜春经开区、重庆两江新区、江西丰城项目入选国家级/省级零碳园区，实现生产、运营、物流全环节绿色化，打造锂电行业零碳标杆。
2、中东石油危机对澳矿柴油的供应问题对 MountMarion 锂辉石项目生产的影响？
答：Mount Marion 锂辉石项目用电来源主要是电网，因此用电对柴油依赖较低，但运输及开采仍需要用柴油。长期来看，油价波动对全行业物流运输成本存在影响。
3、公司在年报中首次披露了塞拉利昂锂项目，请介绍下该项目的投产计划、产量规划等。另外马里的成本水平是否有更新，当地治安环境是否有改善。
答：塞拉利昂锂项目近期取得了一些进展，预计开采量大概 200 万吨/年，计划明年投产并形成较为稳定的供应。该项目取得政府支持并授予公司开采矿权。Goulamina 锂辉石品位非常优越，具备显著成本优势。Goulamina 锂辉石项目采用当地及非洲邻国的能源，不涉及霍尔木兹海峡，受中东石油危机冲击较小；治安方面，在马里政府的支持下可控，至今未发生安全状况，项目生产及运输顺利。
4、公司对硫酸的使用量情况，是否受供应影响？
答：目前受地缘政治冲突影响，硫酸价格波动显著加大，但从公司库存及长协供应情况看，短期供应整体可控，未出现实质性断供风险。
5、公司发布了计提资产减值的公告，主要是公司哪个方面减值？
答：本次计提资产减值主要是应收账款、存货、无形资产、在建工程、长期股权投资等方面，其中包括墨西哥 Sonora项目的减值，详细内容可以查阅公司年报“资产减值相关章节”的说明。
6、请介绍下公司未来资本开支的规模和节奏？
答：2025 年公司坚持审慎扩张、聚焦优质资产的策略，资本开支明显下降。未来将继续围绕低成本、高回报核心项目进行开发，重点推进 Goulamina 二期、Cauchari-Olaroz 二期及 PPGS 项目。其中，Goulamina 项目具备自我造血能力，可覆盖部分扩建需要的资本开支；PPGS 项目将通过市场化融资方式解决资金需求。
7、马里 Goulamina 锂辉石项目产能情况，2026 年是否能满产？
答：Goulamina 锂辉石项目 2025 年产出 33 万吨锂精矿，大部分矿石运输至国内，运输畅通。Goulamina 锂辉石项目成本优势突出，计划 2026 年做到满产状态。
8、请分析下未来锂产品的供需情况，今年需求端表现地比较有韧性，但供应端有各种扰动因素，最近的供需情况偏紧，公司对未来供需情况怎么看，特别是锂价格的走势，公司是否有做商品套保业务？
答：（1）公司对锂行业需求层面继续保持乐观态度。经过近两年的周期性调整与行业沉淀，储能领域已进入爆发式增长通道，且这一趋势在 2026 年仍将延续。与此同时，AI算力中心、数据中心等新兴用电场景对备用电源及配储需求
持续攀升，叠加全球各国对能源独立性的重视程度显著提高，储能需求正迎来额外增量。在动力电池领域，中东地缘事件意外推动了东南亚、澳大利亚等地区电动化进程的加速，不仅四轮电动车销售火爆，两轮电动车在当地的渗透也明显提升。从全生命周期成本角度来看，下游车企对锂价波动的容忍度相对较高，高锂价对动力电池及整车成本的实质影响也较为有限，锂价具备较强的底部支撑。
（2）在供给层面，部分资源端项目受地缘政治、环保、社区关系及基础设施滞后等多重干扰，推进不顺；新增供给释放存在不及预期的情况，资源释放可能难以匹配需求的快速增长。
（3）自碳酸锂期货上市后，行业销售模式或定价模式发生较大变化，与期货市场相互联动。公司利用自身同时涉及锂盐和电池两端的优势开展套保业务，有助于平滑价格波动风险，发挥上下游一体化优势。
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