杉杉股份控制权易主：安徽国资70亿入局，破产重整迎来终局
一、控股股东变更核心内容
2026年2月6日，宁波杉杉股份有限公司（600884）发布公告，控股股东杉杉集团有限公司及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司与重整投资人安徽皖维集团有限责任公司（简称"皖维集团"）和宁波金融资产管理股份有限公司（简称"宁波金资"）正式签署《重整投资协议》。如重整成功，杉杉股份控股股东将变更为皖维集团，实际控制人将变更为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会。
根据协议，皖维集团将以每股约16.42元的价格收购杉杉集团持有的13.50%杉杉股份股票，总价款约49.87亿元；同时通过一致行动协议控制剩余8.38%股票的表决权，合计控制21.88%的表决权。整个重整投资总额上限不超过约71.56亿元。
二、新控股股东背景介绍
皖维集团是安徽省属国有独资企业，成立于1989年，注册资本5.89亿元，总部位于巢湖市。作为安徽省内重要的化工、化纤、建材、新材料联合制造企业，其核心业务为聚乙烯醇（PVA）及其衍生产品的研发、生产和销售，产业遍布安徽、广西、内蒙古、山东等地。
值得关注的是，皖维集团自身也在进行股权重组。根据公告，海螺集团拟通过现金增资约50亿元持有皖维集团60%股权，安徽省投资集团和省国控集团各取得20%股权。重组完成后，海螺集团将成为皖维集团控股股东，但实际控制人仍为安徽省国资委。这意味着杉杉股份最终将纳入海螺集团体系。
宁波金资作为另一重整投资人，是宁波市唯一经原中国银监会核准的地方资产管理公司，控股股东为宁波市金融控股有限公司，实际控制人为宁波市财政局。宁波金资将担任破产服务信托的第一任处置机构。
三、杉杉破产重整历程回顾
杉杉集团的重整之路可谓一波三折：
2025年2月25日：宁波鄞州法院裁定受理杉杉集团破产重整并指定管理人。
2025年3月20日：杉杉集团及朋泽贸易被宁波市鄞州区法院裁定进行实质合并重整。
2025年6月6日：管理人首次发布投资人招募公告，但扬子江金控主导的方案因担保债权组、普通债权组和出资人组反对而出局。
二轮招募引发多方角逐：
2025年11月24日方大炭素宣布参与。
2025年12月3日湖南盐业集团缴纳5000万保证金报名。
2025年12月10日至12日贝特瑞董事会审议通过参与议案，12月12日贝特瑞母公司中国宝安缴纳保证金并启动尽职调查。
2025年11月7日：杉杉集团发布公告，因原重整投资协议解除，继续公开招募意向投资人，要求报价不得低于11.5元/股。
2026年1月8日：皖维集团、海螺集团、宁波金资组成的联合体提交优化方案并中选，2026年2月6日，正式签署《重整投资协议》，安徽国资以约71.56亿元拿下控制权，采用"直接收购+远期收购+破产服务信托"模式完成重整。
此次重整采用"直接收购+远期收购+破产服务信托"的创新模式。除直接收购的13.50%股份外，皖维集团还对剩余8.38%股份提供远期收购承诺，价格为每股11.50元加上3年利息（按5年期LPR计算）。同时设立破产服务信托，底层资产包括保留股票及其他资产，实现债权人利益的逐步清偿。
四、此次变更的战略意义
对杉杉股份而言，此次重整具有多重积极意义：
化解债务危机：71.56亿元的投资将为杉杉集团注入急需的流动性，解决债务违约风险，避免退市危机
国资背书增强信用：安徽省国资委作为实际控制人，将显著提升公司的信用评级和融资能力，有利于恢复银行授信和债券市场融资功能
产业协同潜力：皖维集团及背后的海螺集团在化工、新材料领域具有深厚积累，与杉杉股份的锂电材料业务存在协同空间。海螺集团作为水泥行业龙头，其雄厚的资本实力和产业资源将为杉杉的负极材料、偏光片等业务提供支撑
治理结构优化：重整完成后将改选董事会，皖维集团可推荐不超过4名工作人员，有助于建立更规范的现代企业制度
股价溢价体现价值：16.42元/股的收购价较招募底价11.5元溢价约43%，体现了重整投资人对杉杉股份长期价值的认可
对安徽国资而言，入主杉杉股份是布局新能源新材料产业链的重要落子。杉杉股份作为全球领先的锂离子电池负极材料和偏光片制造商，与皖维集团的新材料业务形成互补，有助于打造从化工原料到新能源材料的产业闭环。
五、风险提示与展望
目前，《重整计划（草案）》尚需提交债权人会议、出资人组表决并经法院裁定批准，同时需完成经营者集中申报，最终结果仍存在不确定性。皖维集团承诺，本次取得的股份将锁定36个月，显示了对公司长期发展的信心。
总体来看，此次控股股东变更标志着杉杉股份破产重整进入收官阶段。在安徽国资的加持下，杉杉股份有望摆脱债务阴霾，重新聚焦主业发展，在锂电材料和偏光片领域巩固龙头地位。对于中小投资者而言，国资入主通常意味着更规范的治理和更稳定的经营预期，但具体成效仍需观察后续整合进展。
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（本文基于杉杉股份2026年2月9日公告及相关公开信息整理）
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