滨海能源1844万元控股旭阳新能源
——负极研发“飞地”落地，一体化布局再下一城
天津滨海能源发展股份有限公司（000695.SZ，下称“滨海能源”）12月13日公告称，公司以1,844.03万元现金收购控股股东旭阳控股有限公司（下称“旭阳控股”）间接持有的邢台旭阳新能源科技有限公司（下称“邢台新能源”）51%股权。交易完成后，邢台新能源将由滨海能源并表，成为其负极材料研发核心平台。业内人士认为，此举标志着滨海能源在终止百亿级“蛇吞象”重组后，迅速切换至“小而美”的技术深耕路线，意在补齐负极环节短板，为下一轮新能源赛道竞争储备“技术弹药”。
一、交易速览
标的：邢台新能源51%股权
对价：1,844.03万元（全部现金，自有或自筹）
估值：以2025年10月31日为基准日，采用资产基础法，股东全部权益评估值3,615.75万元，对应51%股权1,844.03万元，较账面净资产折价约5.8%
表决：董事会6票同意、关联董事回避；独立董事全票通过；尚需股东大会审议
交割：付款后5个工作日内完成工商变更，过渡期损益由新老股东按股比享有或承担
二、背景：从“蛇吞象”到“技术尖兵”
仅一个月前，滨海能源刚刚终止对沧州旭阳化工100%股权的百亿级收购。后者总资产145.8亿元，相当于上市公司同期资产的11倍，被外界视为高风险“蛇吞象”。终止原因系“市场环境变化、商业条款未达成一致”。
与百亿并购形成鲜明对比的是，本次标的邢台新能源注册资本仅6,500万元，2024年营收不足420万元，2025年1—10月营收仅4.6万元，同期亏损734.5万元。看似“迷你”，却承担旭阳体系内全部负极材料研发职能，拥有专利、实验线及中试车间，是集团技术“苗圃”。
滨海能源内部人士坦言：“公司判断行业即将进入技术迭代期，与其赌规模，不如先拿研发入口。邢台新能源虽小，但具备0→1的能力，可以快速对接我们已有的正极、电芯平台，形成1→10的放大效应。”
三、收购动因：同业竞争“收口”、研发半径“缩短”
解决历史遗留同业竞争：旭阳控股2021年入主滨海能源时承诺，逐步消除与上市公司潜在的同业竞争。邢台新能源作为集团负极材料唯一研发主体，此前因身份隶属问题，与滨海能源存在“兄弟竞合”。本次控股后，研发资源将统一归口上市公司，承诺兑现。
打造“北京—邢台”双研发轴：滨海能源已有北京电化学分析中心，侧重材料机理与前沿技术；邢台新能源则聚焦负极工程化、中试放大。两地高铁1小时直达，可实现“上午实验室配方、下午中试线吨级验证”，研发周期预计缩短30%以上。
负极向上游延伸，提高协同：公司现有正极材料、电解液、电芯产能，但负极长期依赖外采。控股邢台新能源后，可同步开发适用于自身电芯的定制化负极，降低原料成本约5%—8%，并提升电池能量密度5—10Wh/kg。
保留49%股权，绑定控股股东：交易后旭阳系仍持股49%，既让渡控股权，又保留对等收益，确保集团继续向邢台新能源开放专利、人才、设备资源，实现“双赢”而非“一锤子买卖”。
四、标的资产透视
邢台新能源成立于2022年1月，占地约60亩，建有1条千吨级负极中试线、2,000㎡研发楼及材料检测中心。核心团队来自中科院、贝特瑞、杉杉，已申请发明专利12项（授权5项），在研项目包括“低成本快充石墨”“硅碳负极预锂化”等。
财务数据方面，2025年10月末总资产1.37亿元，净资产3,838万元；评估值3,616万元，减值主要来自长期股权投资减值262万元。公司解释，减值系对外参股的一家人造石墨前驱体企业因市场波动亏损，已计提减值准备，不影响后续经营。
五、对滨海能源负极业务的影响
技术：由“外部协作”变“内部闭环”。过去公司负极配方需与多家第三方联合开发，周期6—9个月；控股后可在内部完成“材料—电芯—系统”三级验证，缩短至3—4个月，加快产品迭代。
成本：吨级自供比例提升。按照规划，邢台新能源2026年中试线将扩至5,000吨，优先供应滨海能源圆柱、方形及固态电池项目，预计2027年自供率可达30%，对应成本下降约3,000元/吨，增厚利润约4,500万元。
产品：高能量密度+快充双路线。借助邢台新能源的硅氧、硅碳技术，公司计划2026年推出能量密度≥300Wh/kg的第二代固态电池，快充能力由3C提升至5C，瞄准高端乘用车、无人机、eVTOL等场景。
资本：轻资产切入，降低风险。本次交易仅支出1,844万元现金，占公司最近一期净资产11.8%，无需增发股份，不摊薄每股收益；同时避免了大额固定资产投入，保留资金用于内蒙古石墨化产能建设。
治理：并表后独立运营。邢台新能源继续保留法人地位，滨海能源派驻董事、经理及财务负责人，原旭阳系团队负责技术，实行“董事会领导下的总经理负责制”，确保研发文化不断层。
六、风险提示
公告同时提示，标的持续亏损、下游需求波动、技术路线迭代、关联交易金额上升及资金偿付风险等因素仍需关注。公司表示，将利用上市公司品牌与渠道，尽快导入订单，力争2026年实现营收过亿元、扭亏为盈。
七、结语
从“百亿并购”到“千万控股”，滨海能源的资本策略更显理性与务实。在新能源行业从“规模红利”迈向“技术红利”的关键节点，公司以低成本锁定负极研发“桥头堡”，既兑现了资本市场承诺，也为自身下一步高能量密度电池落地奠定材料基础。未来能否将“技术苗圃”培育为“利润奶牛”，值得市场持续关注。
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