美银美林：力拓、嘉能可合并有六大障碍

      全球矿业巨头力拓集团周二表示，已拒绝嘉能可的合并提议。此前，彭博新闻社报道，大宗商品贸易巨头嘉能可期望2015年与力拓合并，形成总市值为1600亿美元的全球最大矿业公司。

      美银美林能源分析师认为，力拓和嘉能可的合并有六大障碍

      1. 力拓最大股东中国铝业的总经理正被中纪委调查。中纪委9月15日表示，由于涉嫌严重违纪违法，中国铝业的总经理孙兆学正接受组织调查。对中铝而言，高管变动之时，并不是对重大并购案进行决策的最好时机。

      2. 零溢价的敌意收购难以成功。

      嘉能可曾期望零溢价收购Xstrata，但最终不得不提高报价，促成该项交易。投资者会要求嘉能可溢价收购力拓，但嘉能可并无此意。

      3.大型矿业基金将长期低配合并后的公司。即便嘉能可和力拓能够达成合并，专注于矿业的基金可能长期低配合并后的巨无霸，进而打压股价。因此，两家公司不合并也许更有利于股东。

      4.力拓股东无疑持有哥伦比亚、刚果民主共和国等争议地区的资产。力拓目前的资产大多在OECD国家，如果想多元化，完全可以自己购买其他矿业企业。

      5. 嘉能可此前明确表示并购重点是上游油气资源和农业资源。和力拓合并，将是公司战略的重大转折。嘉能可可能还没准备好。

      6. 对于贸易商而言，当供应紧张时，铁矿石有非常大的品质和区域套利机会。但当前铁矿石市场供应过剩，对贸易商而言，价值不大。

      美银美林分析师提到，自去年12月，就有媒体报道嘉能可有意和力拓合并。对于嘉能可而言，这确实有合理的一面。嘉能可管理层有望获得稳定、长期的矿产资源，这对于其贸易生意非常重要。此外，力拓的铝业生意对嘉能可也有巨大帮助。对于嘉能可而言，协同效应明显。

      但是，如果没有明显的溢价，该项合并对于力拓意义不大。美银美林分析师认为，两家公司在未来12个月达成合并的可能性为零。