公司2015年一季度业绩增长15.78%,主要源于锂电池市场开发顺利,产品销量实现翻倍以上增长。国内新能源汽车进入爆发期,公司锂电池业务迎来向上拐点,驱动公司快速发展,维持“审慎推荐-A”投资评级。
2015年一季度业绩增长15.78%,基本符合预期。公司2015年一季度营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为4.59亿元、834万元,同比分别增长2.35%、15.78%,扣非后的业绩为374万元,同比增长8.08%,EPS为0.04元。公司预计2015年上半年业绩为902-1020万元,同比增长130%-160%,我们认为偏上限。
锂电池成为亮点,六氟磷酸锂业务稳定,传统氟化盐表现不佳。2014年公司动力锂电池产能已达5000万AH/年,业务涵盖新大洋、时空、少林等电动汽车客户,产品供不应求,2015年一季度销量实现翻倍以上增长。同时,公司拥有2200吨/年六氟磷酸锂产能,本期产品销量、价格与去年同期相比变动不大,盈利保持持稳。而由于产能过剩,氟化铝价格同比下降,拖累传统氟化盐经营表现。
2015年增长动力十足。(1)锂电池:2015年底锂电池产能有望达到1.5亿AH/年,公司拥有汽车大厂客户,且持续开发新的客户,产品销售无忧。公司2015年1月启动定向增发工作,计划募资6亿元,投资年产3亿AH动力锂电池项目,搭乘国内新能源汽车爆发的快车,实现快速的发展。(2)六氟磷酸锂:2015年公司产能有望达到3000吨/年,客户涵盖比亚迪、杉杉等国内一线大厂,下游客户扩产,采购放量,将带动公司产品销量增长。经过市场调整,目前六氟磷酸锂主流价格9-10万元/吨,已贴近国外企业的成本线,而且市场需求良好,预计产品价格稳中有升。
维持“审慎推荐-A”:国内电动汽车爆发,公司锂电池业务迎来快速发展期。暂不考虑增发和限制性股权激励计划带来的股本摊薄,预计公司15-17年EPS分别为0.29元、0.46元、0.59元,目前股价动态估值103倍。
风险提示:项目进度延迟风险;需求不达预期风险。
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